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　　1.积极的投资管理：委派董事参与管理， 1.积极的投资管理：委派董事参与管理，并监督管 积极的投资管理 理层 2.有限的存续期 有限的存续期： 2.有限的存续期：十年左右 3.证券的非流通性 非上市企业， 证券的非流通性： 3.证券的非流通性：非上市企业，上市企业的私募 股权 4.看重高收益 年回报率25 30%或更高 看重高收益： 254.看重高收益：年回报率25-30%或更高 5.培养与激励管理层 培养与激励管理层： 5.培养与激励管理层：如股权激励 6.组织机构模式 采用有限合伙制（ 组织机构模式： 6.组织机构模式：采用有限合伙制（有限合伙人出 99%，承担有限责任；一般合伙人出资1% 1%， 资99%，承担有限责任；一般合伙人出资1%，承担无 限责任，并享有20%的利润），少数采用公司制（ 20%的利润），少数采用公司制 限责任，并享有20%的利润），少数采用公司制（投 资公司）。 资公司）。

　　1.项目选择：许多重要的项目信息都来源与人际关系 1.项目选择：许多重要的项目信息都来源与人际关系 网络。如投资银行、会计师事务所、律师事务所等专 业机构。 2.初步评估：众多的项目在这个环节就遭到否决。考 2.初步评估：众多的项目在这个环节就遭到否决。考 虑因素：行业、团队、竞争、财务状况。 3.尽职调查 3.尽职调查 4.设计方案并撰写投资备忘录 4.设计方案并撰写投资备忘录 投资方案包括：估值定价、资本结构、融资安排、董 事会席位、否决权和其他公司治理问题、如何获得收 益、如何退出？ 5.谈判投资协议条款 5.谈判投资协议条款 6.最终批准和完成交易：投资决策机构及政府的批准。 6.最终批准和完成交易：投资决策机构及政府的批准。 7.交易后管理：深度介入公司的经营决策。 7.交易后管理：深度介入公司的经营决策。 8.投资退出：上市、出售、重组 8.投资退出：上市、出售、重组

　　1.它属于实业投资，投资期限一般较长，可以给企业提 1.它属于实业投资，投资期限一般较长，可以给企业提 供较为长期而稳定的资本金。 2.可以给企业带来管理、技术、市场和其他需要的技能。 2.可以给企业带来管理、技术、市场和其他需要的技能。 3.私募股权投资（特别是风险投资基金）通常介入有成 3.私募股权投资（特别是风险投资基金）通常介入有成 长性的中小企业，而不是大企业。 4. 私募股权投资一般在经济低谷时投资，在经济高涨 时卖出；而银行刚好相反，银行是在经济高涨时多提供 融资，经济衰退时收缩银根。 5.在私募股权投资的过程中，可以对竞争对手保密，因 5.在私募股权投资的过程中，可以对竞争对手保密，因 为信息披露仅限于投资者而不必像上市公司那样公之于 众。 当然，引入私募股权投资也有不利的地方，如有可能丧 失企业的控股权，新浪网的王志东、雅虎的杨致远就是 典型的例子。

　　1.匹克体育三次引入私募股权投资 1.匹克体育三次引入私募股权投资 （1）2007年7月，上海昊嘉投资公司以每股0.1809 2007年 月，上海昊嘉投资公司以每股0.1809 港元的价格成为匹克的首轮私募投资者。 （2）2008年6月，红杉资本（中国基金）、优势资 2008年 本和上海昊嘉加入。 （3）2009年5月，红杉资本、建银国际和联想投资 2009年 共投资4亿元人民币（近6000万美元）。 共投资4亿元人民币（近6000万美元）。 匹克体育于2009年 匹克体育于2009年9月29日在香港上市，净融资 29日在香港上市，净融资 15.61亿港元。 15.61亿港元。 匹克体育的股权结构： 总股本20.98亿股。许景南家族持有61%；其中：许 总股本20.98亿股。许景南家族持有61%；其中：许 景南夫妇17.5%；两个儿子许志华、许志达各持股 景南夫妇17.5%；两个儿子许志华、许志达各持股 约13%。 13%。 董事长许景南曾经自己拉着板车去送货。

　　1）凯雷以800万美元投资携程网，上市后变现1亿美元， ）凯雷以800万美元投资携程网，上市后变现1 获取了12.5倍的回报。 获取了12.5倍的回报。 2）摩根史坦利、鼎晖、英联三家境外投资公司向蒙牛 投入约5亿人民币，在短短三年内获得了约26亿港元的 投入约5亿人民币，在短短三年内获得了约26亿港元的 回报。 3）高盛以2500万美元投资无锡尚德（太阳能），一年 ）高盛以2500万美元投资无锡尚德（太阳能），一年 时间其投资增值为4 时间其投资增值为4亿美元。 4）软银以4000万美元投资盛大网络，获得十余倍的回 ）软银以4000万美元投资盛大网络，获得十余倍的回 报。 4.世界上第一家私募股权投资公司：美国研究与发展公 4.世界上第一家私募股权投资公司：美国研究与发展公 司（ADR，1946年成立）。 司（ADR，1946年成立）。 ADR1957年投入7万美元投资数据设备公司当时获得77% ADR1957年投入7万美元投资数据设备公司当时获得77% 的股权，在1971年升值为3.55亿美元，是初始投资的 的股权，在1971年升值为3.55亿美元，是初始投资的 5071倍。 5071倍。 ADR从1946年到1971年的25年间，ADR的年复合收益率高 ADR从1946年到1971年的25年间，ADR的年复合收益率高 达15.8%。 15.8%。

　　1.成长性。是私募股权投资最关注的问题。现在， 1.成长性。是私募股权投资最关注的问题。现在， 国内巨大的消费品市场，从衣穿住行到教育医疗服 务，以及风能、太阳能等新能源开发，都是他们所 关注的。 2.独特和良好的商业模式。商业模式必须有创新， 2.独特和良好的商业模式。商业模式必须有创新， 如你要有营销的手段，就是你怎么去做这个市场， 挖掘这个市场和营销，为什么你能做而别人不能做。 3.企业领导人的个人素养和管理团队的协作能力。 3.企业领导人的个人素养和管理团队的协作能力。 私募股权投资的管理者非常看重企业一把手的个人 综合素质，一般会通过当面的交流和多渠道获得信 息进行判断，看他能否成为一个合格的企业家、过 去的信用记录和经营管理经验是否值得信赖。